과열도가 「고점이 얼마나 쌓였나」를 잰다면, 이 자는 「하락이 이미 진행 중인가」를 잽니다. 쓰는 재료도 다릅니다 — 여기서는 VIX 와 Baa 스프레드가 평소보다 얼마나 튀었는지를 봅니다. 절대 수준이 아니라 직전 20일 평균 대비입니다.
축 하나가 켜지는 것과 둘이 같이 켜지는 것은 아주 다른 말입니다. 아래 표는 그 칸에 있던 날들이 이후 20일 안에 10% 넘게 빠진 비율입니다.
하락 국면 자는 「이미 시작됐나」를 재는 자입니다. 값이 비싼지는 보지 않습니다 — 공포와 신용이 갑자기 움직였는지만 봅니다. 그래서 과열도와 켜지는 때가 다릅니다.
VIX 가 30이라는 것보다 「어제까지 15였는데 오늘 30」이 중요합니다. 그래서 절대 수준이 아니라 직전 20일 평균 대비 배수로 잽니다. 조용하던 시장이 갑자기 겁먹은 순간을 잡으려는 자입니다.
2022년처럼 금리 인상으로 몇 달에 걸쳐 흘러내리는 장은 VIX 가 튀지 않아 거의 통째로 놓칩니다. 완만 축을 나란히 둔 것이 그 때문이지만, 완만 축은 「지금 국면 안」만 말할 뿐 깊이를 예고하지 않습니다.
화면에는 참고로 띄우지만 판정에는 넣지 않습니다. HYG 는 —부터만 있어서, 그 앞 자료에는 값이 아예 없습니다. 한쪽 시대에만 있는 재료를 판정에 넣으면 옛날과 지금을 같은 자로 못 잽니다.
과열도와 연준 조건은 켜지면 Risk on 입니다 — 값이 과열됐다는 뜻이니까요. 그런데 이 자는 겁먹었을 때 켜집니다. VIX 가 튀어 축이 켜진 것을 Risk on 이라 부르면 뜻이 거꾸로 되므로, 이 화면에서만 켜짐 = Risk off 로 적습니다. 각 절의 배지 옆에 무엇을 뜻하는지 한 마디씩 붙여 뒀습니다.